Ринок фінансування на основі активів, що перевищує 20 трильйонів доларів США, набув популярності, оскільки інвестори прагнуть диверсифікованого доходу поза межами традиційного корпоративного кредитування.

За даними PIMCO, фінансування на основі активів (ABF) відіграє дедалі більшу роль у приватних портфелях, оскільки зростання вимог до капіталу в цифровій інфраструктурі, енергетиці та споживчому фінансуванні створює можливості, що виходять за межі традиційного прямого корпоративного кредитування.

Виступаючи на першому симпозіумі PIMCO з фінансування на основі активів у Сіднеї, президент Крістіан Штраке заявив, що можливості з’являються в житловій іпотеці, споживчому кредитуванні, авіації, енергетиці та цифровій інфраструктурі, оскільки інвестори прагнуть доступу до грошових потоків, забезпечених заставою.

«Фінансування на основі активів є однією з найбільших та найдинамічніших можливостей на приватних ринках сьогодні», – сказав Штраке. «Оскільки потреби в капіталі зростають у всіх секторах, від цифрової інфраструктури до споживчого фінансування, інвестори все частіше шукають стратегії, які можуть забезпечити передбачуваний дохід, диверсифікацію та надійний захист від збитків завдяки грошовим потокам, забезпеченим заставою».

Цей зсув вийшов за межі традиційного коріння ABF у сек’юритизованому кредитуванні, оскільки приватний капітал все частіше використовується для фінансування більших та складніших потреб у реальному секторі економіки.

Штраке описав ринок як такий, що входить до «ABF 3.0» після попереднього розширення приватного капіталу в сфери, де банки зменшили свою експозицію.

«Зараз ми вступаємо в ABF 3.0, де гнучкий капітал допомагає фінансувати основні інвестиційні потреби в цифровій інфраструктурі, енергетиці та інших секторах реального сектору економіки. Це значно розширює роль, яку ABF може відігравати в портфелях інвесторів».

Розширення відбувається на тлі зрілості деяких частин ринку прямого корпоративного кредитування, де ABF пропонує експозицію до ідентифікованих фінансових або матеріальних активів та договірних грошових потоків, які можуть бути менш безпосередньо пов’язані з корпоративними прибутками.

Однак PIMCO застерігає, що зростання ринку не зменшує важливості дисциплінованого андеррайтингу, структурного захисту та активного управління.

Голова PIMCO Австралії та Нової Зеландії Сем Воткінс заявив, що оптимізація балансу банків, зростання серед спеціалізованих небанківських ініціаторів та зростання потреб у фінансуванні посилюють роль приватного капіталу.

Ці структурні зміни відбуваються поряд зі значним циклом капітальних витрат, за оцінками, протягом наступних п’яти років знадобиться 7 трильйонів доларів США для обчислювальних потужностей, центрів обробки даних та енергетичної інфраструктури, частково завдяки штучному інтелекту.

«Ми спостерігаємо значний попит на капітал як у сформованих, так і в нових секторах економіки», – сказав Воткінс.

«Інвестори часто класифікують фінансування як державне або приватне, фінансування на основі активів, інфраструктури або нерухомості, але позичальники здебільшого не звертають уваги на ці позначки. Для них важливо мати доступ до гнучкого капіталу, спеціалізований досвід, а також впевненість і швидкість виконання».

Фінансування розширення площ центрів обробки даних може охоплювати державні облігації, приватне розміщення, інвестиційні фонди ABF та індивідуальні приватні структури, причому PIMCO вказує на свою участь у нещодавньому фінансуванні центрів обробки даних Meta та Oracle як приклади того, як керуючі активами відповідають масштабним вимогам до капіталу.

Незважаючи на масштаб потенційних інвестицій, доповідачі на симпозіумі наголосили на необхідності ретельного вивчення операторів та орендарів, умов оренди, левериджу, ризиків будівництва та рефінансування, а також структурного захисту.

Австралія також стає широким ринком для ABF, що охоплює житлову іпотеку, споживче кредитування, фінансування обладнання, інфраструктуру, спеціалізоване фінансування та малий та середній бізнес.

Керівник відділу управління портфелем PIMCO в Австралії Адам Боу заявив, що усталені ринки сек’юритизації та розширення каналів приватного фінансування підтримують можливості на внутрішньому ринку.

«Оскільки межі між державним та приватним кредитуванням продовжують розмиватися, інвестори з гнучким капіталом та сильними місцевими можливостями андеррайтингу можуть оцінити можливості в усьому спектрі фінансування та визначити, де скоригована на ризик вартість є найбільш привабливою».

Нещодавні операції включали участь фондів, що управляються PIMCO, в угоді Westpac з іпотечним портфелем RAMS на суму приблизно 15,4 мільярда доларів.

Австралійські інвестори можуть отримати доступ до ринку через публічну сек’юритизацію, складське фінансування, портфелі цілих позик та партнерства з форвардним потоком, заявила фірма. «Фінансування на основі активів є приватним фіксованим доходом за своєю суттю», – сказав Штраке. «Це вимагає такої ж кредитної дисципліни, аналізу на основі даних та активного підходу, які інвестори застосовують на ринках фіксованого доходу, а також спеціалізованої експертизи в активах та структурах, що лежать в основі кожної транзакції».