Попит на висококласні синдиковані акредитиви стрімко зростає в США, зазначають учасники цих угод, оскільки комунальні компанії та оператори енергомереж шукають кредитного захисту для величезних контрактів на постачання електроенергії, укладених з розробниками центрів обробки даних.

Банки наживаються на вимогу постачальників електроенергії, які наполягають на тому, щоб розробники виставляли резервні акредитиви (SBLC), які можна використовувати, якщо проекти центрів обробки даних проваляться або зрештою не використовуватимуть обіцяний обсяг електроенергії.

Загальнодоступні документи регуляторів штатів США показують, що контракти між комунальними підприємствами та розробниками центрів обробки даних зазвичай вимагають від останніх надання застави у вигляді гарантій материнської компанії для компаній з високим рейтингом, або акредитивів чи готівки, якщо кредитний рейтинг нижчий за певний поріг.

Зі 109 регуляторних заявок, відстежених платформою аналізу енергетичного ринку Halcyon, які містять заставу, 67 згадують акредитив. Ще 12 згадують «резервний лист» – скорочення від резервного акредитиву. Halcyon заявила, що більшість заявок, які вони відстежують, стали активними протягом останніх двох років.

За даними PowerLines, некомерційної організації, що спеціалізується на регулюванні комунальних послуг, американські електроенергетичні компанії, що належать інвесторам, планують капітальні витрати близько 1,4 трлн доларів США протягом наступних п’яти років, головним чином для фінансування величезних потреб центрів обробки даних у виробництві електроенергії та інфраструктурі для забезпечення штучного інтелекту, майнінгу біткойнів та інших обчислювальних потреб.

За даними компанії Cleanview, яка займається дослідженням ринку, портфель проектів центрів обробки даних у США включає 1254 заплановані об’єкти. Минулого року для фінансування центрів було укладено фінансових угод на суму 178,5 млрд доларів США на державному та приватному ринках, повідомляє Bloomberg.

За словами банкірів, отримання акредитивів стало конкурентною перевагою в боротьбі за забезпечення постачання електроенергії до енергоємних центрів обробки даних.

Тревор Хоуп, директор підрозділу торгівлі та оборотного капіталу TD Securities, сказав: «Відбувся структурний зсув у бік більшого використання акредитивів для підтримки зобов’язань щодо взаємоз’єднання з мережами та закупівлі електроенергії».

Арно Стівенс, керівник відділу глобальної торгівлі в Америці французького кредитора Natixis CIB, сказав: «Доступ до електроенергії став одним з визначальних обмежень для гіпермасштабного зростання. Якщо ви хочете масштабувати великі, складні центри обробки даних, вам потрібно забезпечити собі доступ до електроенергії».

Однак багато великих проектів центрів обробки даних застрягли в тривалих «чергах на взаємоз’єднання», очікуючи на підключення до державних електромереж. Щоб підключитися, можливо, доведеться модернізувати або встановити інфраструктуру, таку як лінії електропередачі та підстанції, щоб задовольнити величезні потреби в електроенергії.

Постачальники електроенергії та регіональні органи, які контролюють електромережі, «хочуть переконатися, що на це є достатня або значна кредитна підтримка, якщо розробники центрів обробки даних не зможуть забезпечити великі обсяги, які вони зобов’язалися, або вони не зможуть підключити центри обробки даних до мережі, оскільки це зараз, безумовно, є проблемою номер один у США», – сказав Стівенс.

«Існує зростаюче занепокоєння, особливо в США, щодо енергосистеми або комунальних компаній, що доводиться витрачати багато грошей, а також виділяти досить значні обсяги електроенергії розробникам центрів обробки даних», – додав він.

Хоча менші угоди укладаються на двосторонній основі, значна вартість угод про купівлю електроенергії або угод про підключення до мережі, необхідних для центрів обробки даних, спонукала банки об’єднуватися за синдикованими акредитивами.

В одній з небагатьох публічно оприлюднених угод, американський розробник центрів обробки даних Switch заявив у квітні, що закрив синдикований акредитив без зобов’язань на суму 2,6 млрд доларів США, який він назвав «першим у своєму роді в галузі центрів обробки даних». Раніше цього місяця компанія збільшила суму угоди до 3,5 млрд доларів США.

«Ця угода призначена для надання акредитивів на виконання комунальним підприємствам та іншим контрагентам для підтримки потреб у закупівлі електроенергії, виробництві та передачі енергії, пов’язаних з проектом розвитку кампусів Switch, надаючи контрагентам додаткові гарантії в міру просування проектів», – йдеться у заяві Switch.

Natixis CIB та BBVA керували та структурували кредитну лінію з акредитивами (LC), яка була синдикована групі кредиторів, включаючи BNP Paribas, Citi та Société Générale, у рамках окремої, але не спільної структури.

Раніше цього місяця Natixis CIB також організувала глобальну кредитну лінію з трьома банками для Yondr, яка планує використовувати ці інструменти для забезпечення енергопостачання проектів у США та Європі.

Окремі кредитні лінії, схоже, стануть більш поширеними, оскільки потреби в заставі перевищують можливості оборотних кредитних ліній, до яких зазвичай включалися ці інструменти.

«Очікується, що вимоги до акредитивів залишатимуться основною особливістю закупівлі електроенергії для центрів обробки даних та структур взаємоз’єднань у довгостроковій перспективі», – сказав Хоуп з TD Securities.

Пол М. Родер, партнер юридичної фірми Moses & Singer, сказав, що він «спостеріг значне зростання попиту на резервні кредити» за останній рік. «Попит все ще є потужним. У цій сфері багато чого відбувається, і ми не бачимо, щоб це зупинилося найближчим часом».

Родер сказав, що більшість угод підтримують або підключення до мережі, або угоду про купівлю електроенергії, але також спостерігається підвищений попит на гарантії виконання для підтримки будівництва інфраструктури, такої як підстанції та лінії електропередачі.

Більшість угод використовують вічнозелені акредитиви, які автоматично поновлюються після закінчення терміну дії, зазвичай з інтервалом в один рік. Багато угод є індивідуальними, але умови їх використання зазвичай пов’язані з неплатоспроможністю заявника або невиконанням основного контракту, сказав Родер.

Документальні акредитиви також використовувалися для забезпечення угод про постачання величезної кількості напівпровідникових мікросхем, необхідних для центрів обробки даних.

«Ми будуємо низку об’єктів, де великі покупці мікросхем звертаються до основних постачальників за багаторічними угодами на закупівлю комп’ютерних мікросхем, необхідних для всіх цих серверів у цих центрах обробки даних, і вони використовують акредитиви для підтримки своїх зобов’язань щодо закупівлі за цими контрактами на постачання», – сказав Родер.

Будівництво центрів обробки даних продовжується, незважаючи на спорадичне занепокоєння інвесторів щодо тривалості буму штучного інтелекту, частково підживлене побоюваннями щодо величезних витрат деяких найбільших компаній сектору.

Комплекси також стикаються зі зростаючою ворожістю з боку деяких місцевих громад, обурених їхнім шумом, енергоємністю та невеликою кількістю працівників, необхідних для їх експлуатації. У деяких випадках комунальні підприємства зіткнулися з опором з боку платників податків та державних регуляторів щодо вимог до застави.