Бельгийское операционное подразделение Ayvens готовит новую сделку по секьюритизации активов, обеспеченную правами требования по лизингу электромобилей на сумму 270 млн евро; эти требования составляют часть пула обеспечения объемом 516 млн евро, в который также включена остаточная стоимость транспортных средств.

7 сентября рейтинговое агентство KBRA присвоило предварительный рейтинг облигациям класса A в рамках выпуска BUMPER BE GREEN 2026-1, осуществляемого через третий субфонд (compartment) компании Bumper BE NV/SA. Обеспечением сделки послужит возобновляемый пул договоров лизинга, заключенных компанией Axus NV с клиентами Ayvens в Бельгии, а также остаточная стоимость транспортных средств, являющихся предметом этих договоров.

Различие между этими двумя компонентами имеет важное значение. Предварительная оценка дисконтированного портфеля составляет около 516 млн евро, однако права требования по лизинговым платежам составляют лишь 270 млн евро. Оставшиеся 246 млн евро приходятся на остаточную стоимость транспортных средств. Таким образом, характеристика сделки как секьюритизации прав требования на сумму 516 млн евро привела бы к завышению оценки актива, генерирующего денежный поток за счет договорных лизинговых платежей.

Все транспортные средства в пуле — электромобили (BEV). На долю корпоративных клиентов приходится 85,3% дисконтированной стоимости портфеля, на долю малого и среднего бизнеса (МСП) — 14,6%, а на долю государственных организаций — 0,1%. Легковые автомобили составляют 99,1% обеспечения, остальную часть занимают легкие коммерческие автомобили. Структура сделки предусматривает 12-месячный период возобновления (revolving period).

Механизмы кредитной поддержки облигаций включают субординацию, избыточный спред и денежные резервы. Инвесторы несут риски, связанные не только с исполнением обязательств по лизинговым платежам, но и с допущениями относительно остаточной стоимости транспортных средств, что формирует профиль риска, отличный от традиционной секьюритизации дебиторской задолженности (например, по счетам-фактурам). Так, низкие цены на подержанные электромобили могут негативно сказаться на объеме возмещения средств, даже если фактические лизинговые платежи будут поступать в соответствии с графиком.

Данная сделка является вторым публичным выпуском ABS (облигаций, обеспеченных активами) для компании Axus NV в Бельгии и частью более широкой программы Ayvens под названием Bumper, в рамках которой ранее уже проводились размещения в Германии, Нидерландах, Великобритании, Франции и Бельгии.

Для участников рынка финансирования дебиторской задолженности сделка BUMPER BE GREEN служит примером того, как потоки договорных платежей от корпоративных клиентов могут сочетаться со стоимостью базовых активов для привлечения институционального финансирования. Это также показывает, почему при оценке общего размера портфеля необходимо четко разграничивать ожидаемые денежные потоки и остаточную стоимость, зависящую от обеспечения.