Согласно новому отчету рейтингового агентства Moody’s, в этом году рынок финансирования фондов превысил 1 триллион долларов, чему способствовал растущий спрос со стороны рынка частного кредитования.

Рынок финансирования фондов, ранее представлявший собой вариант ликвидности на ранних стадиях для частных фондов, стал «критически важной опорой» для кредиторов частного кредитования, поскольку в последние годы они открыли больше фондов, пишут аналитики Moody’s.

Частные кредитные фонды также стали ключевыми игроками как в качестве заемщиков, так и в качестве кредиторов в кредитах, обеспеченных чистой стоимостью активов (NAV), которые обеспечены базовыми инвестициями фонда, отмечает Moody’s. Кредитные линии NAV предлагают более длительные сроки и более гибкие условия андеррайтинга, обеспечивая более высокую доходность в обмен на больший риск, связанный с базовыми инвестициями в кредит.

На рынке финансирования фондов также наблюдается рост гибридных структур, обеспеченных как чистой стоимостью активов (NAV), так и обязательствами инвесторов.

Аналитики Moody’s выразили обеспокоенность по поводу недавнего влияния искусственного интеллекта на компании-разработчики программного обеспечения и последующего увеличения оттока средств инвесторов из частных кредитных фондов, инвестирующих в компании-разработчики программного обеспечения.

«Качество активов в сфере прямого кредитования в США ухудшается, а растущее влияние искусственного интеллекта создает дополнительное давление, особенно на компании-разработчики программного обеспечения», — написали аналитики.

Moody’s также подчеркнуло подверженность этих кредитных линий, обеспеченных чистой стоимостью активов (NAV), кредитам с выплатой в натуральной форме (PIK), которые позволяют заемщикам откладывать выплату процентов и вместо этого увеличивать основную сумму долга при наступлении срока погашения.

«Поскольку инвесторы фондов частного рынка все чаще готовы использовать заемные средства на уровне фондов, рост частного кредитования и финансирования фондов взаимно усиливают друг друга», — пишут авторы отчета.

«Однако по мере расширения рынка для управляющих фондами частного кредитования стало крайне важно поддерживать осмотрительную дисциплину андеррайтинга и тщательно тестировать структуры заемных средств», — добавляют они.

Банки, которые также предоставляют кредиты на основе чистой стоимости активов, начали объединять эти кредиты в обеспеченные активами ценные бумаги для передачи рисков и привлечения капитала на рынки капитала с целью расширения базы инвесторов для этих кредитов, отмечается в отчете.