По мнению аналитиков JP Morgan Private Bank, опасения по поводу кризиса, вызванного частным кредитованием, «преувеличены», и рост частного кредитования не представляет системного риска для экономики.

Они отметили, что, хотя активы под управлением в сфере частного кредитования росли более чем на 14 процентов в год за последнее десятилетие, на этот сектор по-прежнему приходится лишь около девяти процентов от общего объема корпоративных заимствований.

Их мнение о частном кредитовании также обусловлено тем фактом, что уровень непогашенных «рискованных кредитов» в США «колеблется» на уровне примерно 20 процентов ВВП в течение десяти лет.

«Взрыва в объеме рискованных кредитов в США не произошло; частное кредитование отвоевало долю у других видов рискованных кредитов», — написали аналитики.

Однако пока эта проблема затронула только сегмент состоятельных клиентов, и аналитики JP Morgan подчеркнули, что в основном это институциональные инвесторы, составляющие около 80 процентов частного кредитования на конец 2024 года.

«Институциональный капитал, как правило, имеет более длительный срок погашения и менее чувствителен к выкупу, что снижает вероятность быстрого оттока средств, принудительной продажи активов или закрытия фондов в периоды рыночной нестабильности», — отмечают аналитики частного банка.

Они также преуменьшили риски, связанные с подверженностью частного кредитования программному обеспечению, на фоне опасений, что искусственный интеллект (ИИ) может подорвать сектор программного обеспечения.

Аналитики заявили, что «не все программное обеспечение или услуги одинаково подвержены риску, и понимание нюансов имеет решающее значение», назвав недавнюю волатильность «перезагрузкой, инициированной сектором, а не началом макроцикла дефолтов».

Однако они признали, что связанные с ИИ изменения «создают трещины в сегментах программного обеспечения» и что подверженность программному обеспечению неуклонно росла на рынке кредитования с высоким уровнем заемных средств за последние 15 лет.

Примерно 21% частного кредитования приходится на программное обеспечение, а при включении более широкого спектра технологических/бизнес-услуг эта доля возрастает до 40% — это самый высокий показатель среди расширенных кредитных рынков.

Они выявили, что в сфере услуг риск находится на «уровне задач», при этом наиболее уязвимыми, вероятно, являются стандартизированные, повторяющиеся работы, в то время как задачи, требующие доверия, подотчетности или физического выполнения, «более защищены».

В сфере программного обеспечения как услуги «вопрос в том, подрывает ли ИИ конкурентные преимущества продукта».

«Глубоко интегрированное, насыщенное данными, критически важное программное обеспечение более безопасно. Под угрозой находятся универсальные, трудоемкие или легко заменяемые инструменты. Модели получения дохода, основанные на количестве рабочих мест, более рискованны, чем модели, основанные на использовании», — написали аналитики компании.