За інформацією Baird, ринки синдикованого боргу в Європі в цьому році продемонстрували «значне зростання», незважаючи на короткострокову волатильність, викликану геополітичною невизначеністю.

Первинна емісія з початку року на ринках синдикованого боргу зросла на 34 відсотки в порівнянні з тим же періодом 2024 року, хоча на ринку не було нових випусків протягом трьох тижнів після оголошення тарифів президентом США Дональдом Трампом в «день звільнення».

Однак після цієї перерви спреди позик категорії B та вторинне ціноутворення майже повернулися до рівня до квітня, підкреслюючи короткострокову волатильність на синдикованих ринках, за словами Ендрю Лінна, керуючого директора групи ринків приватного капіталу Baird та керівника Європейського консультування з питань боргів.

«Приватні прямі кредитори знову скористалися цією волатильністю, вступаючи там, де зупинялися синдиковані ринки», — сказав він, наводячи приклад придбання Karo Healthcare KKR.

Він сказав, що, хоча деякі фонди змогли «переглянути заголовки» та здійснити транзакції, коли синдикований ринок був складним, «природно, що позичальники, які безпосередньо постраждали від відомих або потенційних тарифів, піддаються більш пильній увазі, а кредитори також пам’ятають про вплив на клієнтів позичальників та їх здатність орієнтуватися або сприймати зміни».

Лінн також вказав на тривалі періоди утримання як на одну з ключових тем, за якими він спостерігає, оскільки європейські ринки боргу долають невизначеність 2025 року.

Макроекономічний тиск і геополітичні ризики стоять за подовженням періодів утримання в портфелях приватних інвестицій, при цьому медіанний показник в Європі збільшився приблизно з п’яти років в 2021 році до шести років в 2024 році.

«Очевидно, що це також має прямий вплив на періоди утримання портфеля прямих кредиторів; тоді як типові періоди утримання кредиту раніше становили три роки або менше, тепер фонди передбачають в середньому ще 12 або 24 місяці», — сказав Лінн.

Хоча результати погашення кредиту залежать від результатів діяльності позичальника, Лінн зазначив, що «обмеження, специфічні для фонду, також відіграють свою роль», наприклад, фонди знаходяться за межами свого інвестиційного періоду, і що спонсори, в свою чергу, можуть вагатися продовжувати періоди утримання через міркування щодо відсотків і обмежень щодо структурування фонду.

Спроба рефінансувати операції зі старого фонду з використанням капіталу з нового фонду може зажадати зміни власника або переходу на продовжує інструмент, «в іншому випадку, ймовірно, буде потрібно стороннє рефінансування», — сказав він.

«Як і банки, прямі кредитори обережні щодо рефінансування діючих кредиторів з кредитів, особливо з урахуванням зусиль, які зазвичай докладаються для підтримки портфельних кредитів. Тому планка вище і може вимагати нових шарів капіталу або навіть альтернативного капіталу для забезпечення рішення», — додав Лінн.