Bank of America, Blackstone, Citi та Morgan Stanley оголосили про створення механізму фінансування на суму 63 млрд доларів США, призначеного для придбання обчислювального обладнання для штучного інтелекту (ШІ) у компанії Broadcom і передачі його в лізинг компанії Anthropic. Це масштабний приклад фінансування технологічної інфраструктури, забезпеченого самими активами.

Угода, про яку було оголошено 26 жовтня, передбачає використання спеціально створеної проектної компанії (SPV) для закупівлі ШІ-прискорювачів (XPU) та мережевого обладнання виробництва Broadcom. Згодом ці активи будуть передані в лізинг компанії Anthropic; така структура дозволяє фінансувати обчислювальні потужності без необхідності для технологічної компанії купувати обладнання безпосередньо.

Bank of America, Citi та Morgan Stanley виступають організаторами пріоритетного фінансування (першої черги), тоді як Blackstone забезпечує фінансування другої черги. Компанія Broadcom надає гарантію залишкової вартості активів у проектній компанії на суму, що дорівнює обсягу пріоритетного фінансування.

Ця остання умова відіграє ключову роль у розподілі ризиків угоди.

На відміну від звичайного корпоративного кредиту, де погашення боргу залежить насамперед від загального фінансового стану позичальника, ця структура передбачає розміщення конкретних технологічних активів у межах окремої фінансової структури, що підкріплюється договірними лізинговими зобов’язаннями.

Гарантія залишкової вартості від Broadcom частково нівелює ризик того, що в разі необхідності реалізації активів їхня вартість виявиться нижчою за очікувану.

Ця схема демонструє, як кредитори та інвестори у сфері приватного боргового фінансування адаптують інструменти фінансування активів до надзвичайно високих потреб у капіталі, характерних для інфраструктури штучного інтелекту.

Обчислювальні прискорювачі потребують значних початкових капіталовкладень, тоді як економічна віддача залежить від інтенсивності їх використання з часом. Крім того, на їхню вартість можуть впливати стрімкий технологічний прогрес і поява більш потужного обладнання.

Це фінансування є частиною раніше анонсованої стратегічної угоди Broadcom у сфері обчислювальних технологій; очікується, що постачання обладнання розпочнеться у 2027 році.

Для фінансових установ ця угода об’єднує в єдину структуру банківський пріоритетний борг, участь приватних кредитних інвесторів, гарантію залишкової вартості від постачальника обладнання та майбутні договірні лізингові платежі. Однак в оголошенні не розкривається точний розподіл між фінансуванням першої та другої черги, відсоткові ставки, термін погашення фінансування або детальний графік виплат.

У повідомленні також не стверджується, що всі 63 млрд доларів США вже були використані або що все обладнання вже придбано.

Важливість цього полягає в обсязі залученого інституційного фінансування, а також у розподілі ризиків, пов’язаних із активами та платежами, між кількома контрагентами. Це демонструє, як структури, що традиційно асоціюються з лізингом обладнання та кредитуванням під забезпечення активами, адаптуються для фінансування одних із найбільших у світі технологічних інвестицій.