У нещодавній записці Банк Канади (BoC) дослідив, чи надає централізований кліринг угод репо (репо) переваги не лише дилерам, що належать банкам, але й учасникам ринку, які не є дилерами, на канадських ринках фіксованого доходу.

Загалом, дослідники надають докази того, що централізований кліринг можна розглядати як інструмент, який використовується для координації між дилерами та їхніми клієнтами для управління балансовою потужністю та витратами дилерів. Ці витрати можуть бути значними під час кризи, тому в майбутньому збільшення централізованого клірингу на канадському ринку репо зробить ринок репо більш стійким до стресу, діючи як стабілізуюча сила на канадському ринку фіксованого доходу в цілому.

Можливо, що клієнти можуть розглядати можливість централізованого клірингу як інвестицію, яка покращує їхню доступність фінансування під час наступної кризи, проте наразі існує кілька перешкод для більш централізованого клірингу клієнтами.

По-перше, витрати на налаштування та системні вимоги наразі є перешкодами для деяких учасників. Крім того, переваги централізованого клірингу в звичайний час від неттингу можуть бути відносно невеликими з точки зору ставок, ймовірно, порядку кількох базисних пунктів, тоді як переваги під час кризи можуть бути значними, але їх важко виміряти.

По-друге, багато клієнтів наразі не мають права на членство в Канадській корпорації клірингу деривативів (CDCC), тому для включення інших класів клієнтів, таких як хедж-фонди, потрібна нова модель членства, така як спонсорована модель, що спостерігається в інших юрисдикціях.

Більше того, підмножина клієнтів, які наразі мають право на централізований кліринг (тобто великі державні пенсійні фонди), може бути серед тих, хто найменше потребує покращення стабільності фінансування в стресовій ситуації, оскільки вони є одними з найпріоритетніших клієнтів для дилерів через діяльність за кількома напрямками бізнесу (андеррайтинг, деривативи тощо) та мають одні з найвищих кредитних рейтингів.

«Зрештою, галузі потрібно буде координувати свої дії, якщо централізований кліринг буде розширено. Це пояснюється тим, що, як правило, немає жодної вигоди від того, щоб першим приєднатися до клірингової палати, тому не можна очікувати, що одна організація приєднається, не припускаючи, що інші також приєднаються. Крім того, найбільші переваги були б, якби кліринг розширили, об’єднавши взаємодоповнюючих кредиторів та позичальників готівки з вимогами до компенсації з подібними термінами погашення», – йдеться у звіті.