Згідно з новим прогнозом Morgan Stanley, на який цитується Reuters, обсяг глобального випуску боргових зобов’язань, пов’язаних зі штучним інтелектом, цього року сягне майже 570 мільярдів доларів, що більш ніж удвічі перевищує загальний показник минулого року.

Оскільки капітальні витрати гіперскейлерів, які, за прогнозами, перевищать 1 трильйон доларів у 2027 році, банк очікує, що темпи появи нових боргових зобов’язань на ринку прискоряться протягом другої половини цього року.

Станом на кінець травня у світі було випущено приблизно 236 мільярдів доларів боргових зобов’язань, пов’язаних зі штучним інтелектом, що приблизно в чотири рази перевищує обсяг залучення за аналогічний період минулого року. Боргове фінансування стає основним інструментом для технологічних компаній, чиї потреби в капіталі почали перевищувати те, що можуть покрити їхні власні доходи.

Банк зазначив, що для диверсифікації своєї бази фінансування гіперскейлері все частіше продають облігації поза доларовим ринком США. Morgan Stanley також зазначив, що величезний обсяг нової пропозиції став домінуючою силою, що впливає на ціни на облігації, навіть за умови стабільної економічної ситуації в цілому. Серед напівпровідникових компаній, за словами Morgan Stanley, кращою структурою є рух у бік амортизаційних угод з ближчими термінами погашення.

Це зростання пов’язане з капітальними витратами, які продовжують зростати в усьому секторі. Технологічні компанії змінили ринок інвестиційних облігацій США, оскільки Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft та Oracle разом випустили корпоративні облігації США на суму 121 мільярд доларів у 2025 році, порівняно із середнім показником 28 мільярдів доларів на рік у період з 2020 по 2024 рік, згідно з даними Bank of America. До жовтня 2025 року борг, пов’язаний зі штучним інтелектом, досяг 1,2 трильйона доларів, що робить його найбільшим сегментом на ринку інвестиційного класу та перевершує банки США як найбільший сектор в індексі JPMorgan U.S. Liquid, згідно з даними M&G Investments.

Математика запозичень проста. Гіпермасштабні капітальні витрати у 2026 році матимуть близько 100% операційних грошових потоків, порівняно із 10-річним середнім показником у 40%, згідно з даними UBS. Ринки облігацій заповнюють цю прогалину.

Хвиля емісії також змінює пенсійні портфелі. Оскільки основні індекси облігацій зважуються за ринковою капіталізацією, кожна нова облігація інвестиційного класу, яка відповідає критеріям індексації, збільшує частку компанії-емітента в індексі. Пасивні фонди облігацій, які відстежують ці індекси, потім повинні купувати пропорційно більше цього боргу. Фонди з цільовою датою, які на кінець 2025 року мали активи на суму близько 4,8 трильйона доларів, утримують ці фонди індексних облігацій, а це означає, що багато інвесторів 401(k) тепер мають непрямий вплив боргу інфраструктури штучного інтелекту, не роблячи жодного активного вибору для цього.