Економічне зростання в США в першому кварталі виявився нижче прогнозів Федеральної резервної системи щодо довгострокового потенціалу економіки вперше майже за два роки, але ознаки уповільнення супроводжувалися швидкою інфляцією, яка, в разі збереження, поставила б перед Центральним банком особливу дилему.

Представники ФРС, які протягом більшої частини своєї боротьби з викликаним пандемією сплеском інфляції, заявили, що буде потрібно період зростання нижче тренда, щоб повністю вирівняти ціновий тиск, і темпи зростання в 1,6%, зафіксовані в першому кварталі, досягли цієї позначки після періоду, коли економіка росла швидше, ніж центральний банк. Середня оцінка банком неінфляційного потенціалу становить 1,8%.

Але ціни залишаються стабільними, і дані також показують, що індекс цін на особисті споживчі витрати за перший квартал зріс на 3,4% у річному обчисленні порівняно з цільовим показником ФРС у 2%.

Інвестори та аналітики, на перший погляд, надають більшого значення високому рівню інфляції, ніж ознакам того, що економіка, можливо, нарешті охолоджується, як очікувала ФРС.

Дані, отримані за допомогою інструменту FedWatch від CME Group, показали, що ймовірність початкового зниження ставки ФРС знижується в усіх напрямках: на червневе зниження зараз дають менше 10% шансів, ставки на Вересневе зниження опускаються нижче 58%, а на повторне зниження в грудні дають менш ніж рівні шанси.

Є підстави вважати, що темпи зростання на 1,6% в першому кварталі перебільшують будь-яку слабкість економіки, сказав економіст з фінансового ринку Орен Клачкін, оскільки значне скорочення імпорту і запасів навряд чи збережеться протягом року.

Тим часом,” інфляція не знаходиться на тому рівні, коли ФРС може бути впевнена, що мета в 2% в межах досяжності”, – сказав він. “Швидше за все, будуть переважати більш високі процентні ставки на більш тривалий термін”.

Результатом зростання ВВП за перший квартал стало помітне уповільнення в порівнянні з 3,4% в річному численні, що спостерігалися в кінці 2023 року, і воно виявилося нижче очікувань економістів.

Однак попит залишався високим, сказав головний економіст EY Грегорі Дако, при цьому кінцеві продажі споживачам в США виросли на 3,1%, що є “кращим показником основних темпів економічної активності”, ніж попередні дані, які “на порядок перевершили очікування”.

Уповільнення зростання через імпорт і запаси фактично перегукується з початком 2022 року, коли ВВП США падав у першій половині року і викликав попередження про рецесію, що насувається.

Обидва ці елементи ВВП нестабільні, і в разі зниження запасів в одному кварталі часто призводить до їх зростання пізніше, оскільки компанії розпродають, а потім поповнюють запаси.

У 2022 році за прогнозами про рецесію послідували шість кварталів випереджаючого зростання.

Тепер ФРС доведеться звернути увагу на інші дані – наприклад, на дані про зайнятість та майбутні щомісячні дані про інфляцію – щоб визначити, чи відбувається реальне послаблення та чи відбудеться нове послаблення цінового тиску, яке за останні кілька місяців відбувалося швидше, ніж очікувалося.

Щомісячні дані щодо інфляції за березень, які будуть опубліковані в п’ятницю, будуть проаналізовані, щоб побачити, чи призведе вищий, ніж очікувалося, квартальний результат, включений в дані по ВВП, до прискорення місячної інфляції в березні або перегляду в бік підвищення показників за січень і лютий.

Звіт про зайнятість за квітень буде опублікований через тиждень після п’ятниці.

До тих пір, поки не з’явиться ясність щодо зростання робочих місць, заробітної плати та додаткових даних про ціни, ФРС може мати мало стимулів змінювати свою думку про те, що ставки залишаються на колишньому рівні.

“Слабше, ніж очікувалося, зростання ВВП в першому кварталі, але більш висока, ніж очікувалося, інфляція створюють незручний фон для чиновників ФРС, які розглядають, коли знижувати ставки в цьому році”, – написали економісти з Citi, додавши, що вони очікують, що “слабкі дані по активності і ринку праці” все ще відкриють двері для зниження ставок, можливо, в цьому році. літо.

ФРС проведе своє наступне засідання з питань політики 30 квітня – 1 травня, і очікується, що процентна ставка буде збережена в поточному діапазоні від 5,25% до 5,5%, встановленому в липні.