По словам участников рынка, в США стремительно растет спрос на крупные синдицированные аккредитивы: энергокомпании и операторы электросетей стремятся получить финансовые гарантии по масштабным договорам энергоснабжения, заключенным с девелоперами дата-центров.

Банки получают прибыль благодаря спросу со стороны поставщиков электроэнергии, которые требуют от девелоперов оформления резервных аккредитивов (SBLC). Эти инструменты позволяют получить выплату в случае срыва проектов дата-центров или если фактическое потребление электроэнергии окажется ниже заявленного объема.

Из общедоступных документов, поданных в регулирующие органы штатов США, следует, что договоры между энергоснабжающими компаниями и девелоперами центров обработки данных (ЦОД) обычно обязывают последних предоставлять обеспечение. Для компаний с высоким кредитным рейтингом это могут быть гарантии материнской компании, тогда как при рейтинге ниже определенного уровня требуются аккредитивы или денежные средства.

Согласно данным, предоставленным платформой аналитики энергетического рынка Halcyon, из 109 отслеженных ею документов, предусматривающих предоставление обеспечения, в 67 упоминается аккредитив, а еще в 12 — «резервное письмо» (standby letter), что является сокращенным обозначением резервного аккредитива (SBLC). В Halcyon отмечают, что большинство отслеживаемых ими документов вступили в силу за последние два года.

По оценкам некоммерческой организации PowerLines, занимающейся вопросами регулирования в сфере коммунальных услуг, частные электроэнергетические компании США планируют в ближайшие пять лет капитальные вложения на сумму около 1,4 трлн долларов. Эти средства будут направлены главным образом на удовлетворение масштабных потребностей ЦОД в электроэнергии и инфраструктуре для обеспечения работы систем искусственного интеллекта, майнинга биткойнов и других вычислительных нужд.

По данным аналитической компании Cleanview, в США на разных стадиях реализации находится 1254 проекта по строительству центров обработки данных (ЦОД). Как сообщает Bloomberg, в прошлом году для финансирования этих объектов на публичном и частном рынках были заключены сделки на общую сумму 178,5 млрд долларов США.

По словам банкиров, возможность получения аккредитивов стала конкурентным преимуществом в условиях жесткой борьбы за обеспечение энергоснабжения энергоемких центров обработки данных.

Наблюдается «структурный сдвиг в сторону более широкого использования аккредитивов для выполнения обязательств, связанных с подключением к электросетям и закупкой электроэнергии», — отметил Тревор Хоуп, директор подразделения торгового финансирования и управления оборотным капиталом в TD Securities.

Арно Стивенс, руководитель направления глобального торгового финансирования в Северной и Южной Америке французского банка Natixis CIB, заявил: «Доступ к электроэнергии стал одним из ключевых факторов, сдерживающих рост гипермасштабируемых ЦОД. Если вы хотите масштабировать крупные и сложные центры обработки данных, вам необходимо гарантировать себе доступ к энергоснабжению».

Однако многие крупные проекты ЦОД «застревают» в затянувшихся очередях на подключение к государственным электросетям. Для обеспечения подключения может потребоваться модернизация или строительство объектов инфраструктуры — например, линий электропередачи и подстанций, — способных удовлетворить колоссальные потребности в электроэнергии.

Поставщики электроэнергии и региональные органы, контролирующие работу электросетей, «хотят быть уверенными в наличии достаточного объема кредитных гарантий на случай, если девелоперы ЦОД не смогут выбрать заявленные объемы электроэнергии или не сумеют подключить объекты к сети, поскольку на сегодняшний день в США это проблема номер один», — подчеркнул Стивенс.

«Растет обеспокоенность — особенно в США — со стороны операторов энергосетей и энергоснабжающих компаний: им приходится не только тратить значительные средства, но и выделять внушительные объемы электроэнергии девелоперам дата-центров», — добавил он.

Если небольшие сделки заключаются на двусторонней основе, то крупные соглашения о закупке электроэнергии или подключении к сетям, необходимые для дата-центров, вынуждают банки объединять усилия для предоставления синдицированных безотзывных аккредитивов (в частности, гарантийных аккредитивов — standby letters of credit).

В рамках одной из немногих публично раскрытых сделок американский девелопер дата-центров Switch в апреле объявил о закрытии синдицированной кредитной линии на сумму 2,6 млрд долларов США для выпуска гарантийных аккредитивов (без обязательства банка по их обязательному выпуску по первому требованию); компания назвала эту сделку «первой в своем роде в индустрии дата-центров». Ранее в этом месяце компания увеличила объем сделки до 3,5 млрд долларов.

«Данная кредитная линия предназначена для выпуска гарантийных аккредитивов в пользу энергоснабжающих компаний и других контрагентов. Эти инструменты обеспечивают выполнение обязательств, связанных с закупкой электроэнергии, ее генерацией и передачей в рамках проектов по строительству кампусов Switch, предоставляя контрагентам дополнительные гарантии по мере реализации проектов», — говорится в заявлении Switch.

Организаторами и структурообразователями сделки выступили Natixis CIB и BBVA; синдикация была проведена среди группы кредиторов, включая BNP Paribas, Citi и Société Générale, по схеме раздельной (а не совместной) ответственности банков.

Ранее в этом месяце Natixis CIB также организовал для компании Yondr кредитную линию для выпуска аккредитивов с участием трех банков; Yondr планирует использовать эти инструменты для обеспечения энергоснабжения своих проектов в США и Европе.

Ожидается, что практика открытия отдельных кредитных линий для выпуска аккредитивов станет более распространенной, поскольку потребности в обеспечении обязательств превышают лимиты по возобновляемым кредитным линиям, в состав которых такие инструменты обычно входили ранее.

«Требования о предоставлении аккредитивов, вероятно, останутся неотъемлемой частью схем энергоснабжения и подключения к сетям для дата-центров в долгосрочной перспективе», — отметил Хоуп из TD Securities.

Пол М. Родер, партнер юридической фирмы Moses & Singer, сообщил, что за последний год он наблюдал «значительный рост спроса на гарантийные аккредитивы». «Портфель проектов остается внушительным. В этой сфере происходит много событий, и в ближайшем будущем мы не ожидаем замедления этой активности».

По словам Родера, большинство сделок связано с обеспечением обязательств по подключению к сетям или закупке электроэнергии, однако также наблюдается повышенный спрос на гарантии исполнения обязательств, касающиеся строительства инфраструктуры — например, подстанций и линий электропередачи.

В большинстве сделок используются так называемые «бессрочные» (evergreen) аккредитивы, которые автоматически продлеваются по истечении срока действия — как правило, с интервалом в один год. По словам Родера, многие из этих соглашений разрабатываются индивидуально, однако условия использования средств (выплаты по аккредитиву) обычно привязываются к случаям банкротства заявителя или неисполнения обязательств по основному договору поставки.

Документарные аккредитивы также применяются для обеспечения сделок по поставке огромных партий полупроводниковых чипов, необходимых для оснащения центров обработки данных (ЦОД).

«Мы участвуем в ряде проектов, где крупные заказчики заключают многолетние контракты с ведущими поставщиками на закупку чипов для серверов в таких дата-центрах, используя аккредитивы для гарантии выполнения своих платежных обязательств по этим договорам», — отметил Родер.

Бум строительства дата-центров продолжается, несмотря на периодические опасения инвесторов относительно долговечности ажиотажа вокруг искусственного интеллекта; эти сомнения отчасти подогреваются беспокойством по поводу колоссальных расходов, которые несут крупнейшие компании отрасли.

Кроме того, такие комплексы все чаще сталкиваются с недовольством местных жителей, которых раздражают шум, высокое энергопотребление и тот факт, что для их обслуживания требуется минимальное количество персонала. В ряде случаев энергетические компании сталкивались с протестами налогоплательщиков и государственных регуляторов из-за условий предоставления финансового обеспечения (залога).