Экономический рост в США в первом квартале оказался ниже прогнозов Федеральной резервной системы относительно долгосрочного потенциала экономики впервые почти за два года, но признаки замедления сопровождались быстрой инфляцией, которая, в случае сохранения, поставила бы перед Центральным банком особую дилемму.

Представители ФРС, которые на протяжении большей части своей борьбы с вызванным пандемией всплеском инфляции, заявили, что потребуется период роста ниже тренда, чтобы полностью выровнять ценовое давление, и темпы роста в 1,6%, зафиксированные в первом квартале, достигли этой отметки после периода, когда экономика росла быстрее, чем Центральный банк. Средняя оценка банком неинфляционного потенциала составляет 1,8%.

Но цены остаются стабильными, и данные также показывают, что индекс цен на личные потребительские расходы за первый квартал вырос на 3,4% в годовом исчислении по сравнению с целевым показателем ФРС в 2%.

Инвесторы и аналитики, на первый взгляд, придают большее значение высокому показателю инфляции, чем признакам того, что экономика, возможно, наконец-то остывает, как и ожидала ФРС.

Данные, полученные с помощью инструмента FedWatch от CME Group, показали, что вероятность первоначального снижения ставки ФРС снижается по всем направлениям: на июньское снижение сейчас дают менее 10% шансов, ставки на сентябрьское снижение опускаются ниже 58%, а на повторное снижение в декабре дают менее чем равные шансы.

Есть основания полагать, что темпы роста на 1,6% в первом квартале преувеличивают любую слабость экономики, сказал экономист по финансовому рынку Орен Клачкин, поскольку значительное сокращение импорта и запасов вряд ли сохранится в течение года.

Между тем, «инфляция не находится на том уровне, когда ФРС может быть уверена, что цель в 2% в пределах досягаемости», — сказал он. «Скорее всего, будут преобладать более высокие процентные ставки на более длительный срок».

Результатом роста ВВП за первый квартал стало заметное замедление по сравнению с 3,4% в годовом исчислении, наблюдавшимися в конце 2023 года, и оно оказалось ниже ожиданий экономистов.

Однако спрос оставался высоким, сказал главный экономист EY Грегори Дако, при этом конечные продажи потребителям в США выросли на 3,1%, что является «лучшим показателем основных темпов экономической активности», чем предварительные данные, которые «на порядок превзошли ожидания».

Замедление роста из-за импорта и запасов фактически перекликается с началом 2022 года, когда ВВП США падал в первой половине года и вызвал предупреждения о надвигающейся рецессии.

Оба эти элемента ВВП нестабильны, и в случае снижения запасов в одном квартале часто приводит к их росту позже, поскольку компании распродают, а затем пополняют запасы.

В 2022 году за прогнозами о рецессии последовали шесть кварталов опережающего роста.

Теперь ФРС придется обратить внимание на другие данные — например, на данные по занятости и предстоящие ежемесячные данные по инфляции, — чтобы определить, происходит ли реальное ослабление и последует ли за ним новое ослабление ценового давления, которое в последние несколько месяцев происходило быстрее, чем ожидалось.

Ежемесячные данные по инфляции за март, которые будут опубликованы в пятницу, будут проанализированы, чтобы увидеть, приведет ли более высокий, чем ожидалось, квартальный результат, включенный в данные по ВВП, к ускорению месячной инфляции в марте или пересмотру в сторону повышения показателей за январь и февраль.

Отчет о занятости за апрель будет опубликован через неделю после пятницы.

До тех пор, пока не появится ясность в отношении роста числа рабочих мест, заработной платы и дополнительных данных о ценах, у ФРС может быть мало стимулов менять свое мнение о том, что ставки остаются на прежнем уровне.

«Более слабый, чем ожидалось, рост ВВП в первом квартале, но более высокая, чем ожидалось, инфляция создают неудобный фон для чиновников ФРС, рассматривающих, когда снижать ставки в этом году», — написали экономисты из Citi, добавив, что они ожидают, что «слабые данные по активности и рынку труда» все еще откроют дверь для снижения ставок, возможно, в этом году. лето.

ФРС проведет свое следующее заседание по вопросам политики 30 апреля — 1 мая, и ожидается, что процентная ставка будет сохранена в текущем диапазоне от 5,25% до 5,5%, установленном в июле.