The Economist Impact опубликовал отчет о стоимости глобальной финансовой фрагментации, спонсируемый Swift. Исходя из текущей траектории санкций и торговых барьеров, ожидается, что итоговая финансовая фрагментация обойдется в 2,8 триллиона долларов или 2,6% ВВП в глобальном масштабе. Если негативная тенденция усилится (удвоится), стоимость может составить 6,5 триллиона долларов. Однако также возможно, что будут предприняты шаги по смягчению фрагментации, что может сократить воздействие до 1,3 триллиона долларов.

Например, это может включать в себя движение к более общим мировым стандартам, которые снижают транзакционные издержки или повышают операционную совместимость между фрагментированными финансовыми системами. В отчете децентрализованные финансы определяются как предлагающие некоторый потенциал для предоставления альтернативных путей создания новых возможностей.

Причина написания этого отчета заключается именно в растущей фрагментации, которую мы наблюдаем. Такие инновации, как стейблкоины, токенизированные депозиты и CBDC, могут принести пользу обществу, но также увеличить фрагментацию во время перехода.

Что-то конкретно не упомянуто в отчете Economist, так это mBridge, новая трансграничная платежная система, разрабатываемая Китаем, Гонконгом, Таиландом, ОАЭ и Саудовской Аравией. Когда Россия начала публично говорить о BRICS Bridge, Банк международных расчетов (БМР) отбросил mBridge как горячую картошку, потому что он не может быть замечен в участии в санкционированных платежах.

Что касается взаимодействия, направленного на решение проблемы фрагментации, то всего за несколько дней до того, как BIS отказалась от mBridge, Китай начал говорить о потенциальной интеграции Swift с mBridge. Во многих отношениях нет причин этого не делать. Ключевым фактором mBridge является наличие системы на случай санкций. И, конечно, они могут извлечь выгоду из эффективности, которую предлагает DLT. С учетом нынешних участников, почему бы mBridge также не интегрироваться со Swift? Однако, если вмешаются Россия или Иран, Swift не сможет взаимодействовать.

Возвращаясь к отчету, в нем указано, какие экономики пострадают больше всего. Во всех сценариях Китай оказался в самом большом проигрыше, что вполне объяснимо, учитывая его зависимость от мировой торговли. В сценарии эскалации он потеряет 10,7% ВВП. Соединенные Штаты пострадают на четвертом месте по величине спада, что составит примерно половину от влияния Китая. Страны, занимающие второе и третье места, оказались более неожиданными — Южная Африка и Кения.

Во многом это связано с влиянием фрагментации на прямые иностранные инвестиции (ПИИ). «Южная Африка, например, в значительной степени полагается на внешние потоки капитала для поддержания национального уровня инвестиций и запасов капитала», — утверждают авторы. «Реальная экономика пошатнется в случае изъятия иностранного капитала и инвестиций в реальные активы». В период с 2018 по 2022 год ПИИ в среднем составляли около 1,3% мирового ВВП. Это меньше, чем 3,3% в начале 2000-х годов. Они оценивают, что БРИКС и развивающиеся рынки окажутся в худшем положении по сравнению с G7.

Было бы легко придраться к некоторым выводам в отчете. Особенно к классификации стран как склоняющихся к Западу или Востоку или нейтральных. Бразильский академик Каролина Мёлеке, как говорят, сказала: «Более фрагментированный мир с точки зрения торговли и финансов — это более бедный мир, особенно для развивающихся рынков». Теперь с этим сложнее спорить.