Реинвестированные доходы теперь вносят больший вклад в финансовые потоки прямых иностранных инвестиций в США.

Реинвестированные доходы стали более заметным источником прямых иностранных инвестиций в США, поскольку экономический рост страны поддерживает нормы прибыли, в то время как стоимость нового капитала для инвестиций остается высокой.

Более 190 млрд долларов США от общего объема финансовых потоков прямых иностранных инвестиций в США в 2023 году составили реинвестированные доходы, что является вторым по величине уровнем после 212 млрд долларов США, зафиксированных годом ранее, согласно официальной статистике платежного баланса, подготовленной Бюро экономического анализа (BEA).

Реинвестированные доходы представляют собой разницу между доходами дочерней компании в США в определенном году и дивидендами, которые она отправляет обратно своей материнской компании в том же году.

Они также растут в относительном выражении. Доля реинвестированных доходов в финансовых потоках прямых иностранных инвестиций США выросла с 17,6% в 2016 году до 66% в 2023 году, согласно расчетам fDi по данным BEA. За тот же период прямые иностранные инвестиции, финансируемые за счет других форм акционерного капитала, сократились с 70,5% до 40,2%, в то время как чистый вклад долга был отрицательным на уровне 6%.

Основной фактор, влияющий на решения транснациональных корпораций реинвестировать локально прибыль своих дочерних компаний, связан со ставкой доходности этих инвестиций. Согласно последним данным, предоставленным BEA, внутренняя ставка доходности входящих прямых иностранных инвестиций колебалась около 6% как в 2021, так и в 2022 году, что является самым высоким уровнем с 2014 года, поскольку экономика США лидировала среди других крупных развитых экономических блоков в восстановлении экономики после пандемии COVID-19.

С этой точки зрения реинвестированные доходы, как правило, являются лучшим индикатором фактических инвестиций и менее волатильны, чем долг и другие формы капитала в ПИИ, утверждает Джим Рензас, директор по Северной Америке консалтинговой компании BCI Global. Они «в большей степени отражают реальные инвестиции в экономику, поскольку иностранные субъекты реинвестируют свои доходы в США в расширение мощностей и глобального присутствия».

Рост реинвестированных доходов ПИИ в США также отражает изменения в политике и корпоративные стратегии.

Закон о сокращении налогов и создании рабочих мест (TCJA), вступивший в силу при администрации Трампа в 2018 году, снизил ставку корпоративного налога с 35% до 21%, что повысило чистую прибыльность дочерних компаний иностранных компаний в США.

В докладе МВФ за 2022 год говорится, что как нераспределенная прибыль ПИИ, так и инвестиции в основные средства «положительно отреагировали на реформу TCJA, но ПИИ, финансируемые за счет нового капитала или долга, — нет».

Исследования Эрвина Хансена и Родриго Вагнера, двух чилийских экономистов, показывают, что страны с более высоким уровнем внутренних ПИИ, как правило, также имеют более высокий уровень нераспределенной прибыли ПИИ. Но они предупреждают, что более высокая нераспределенная прибыль ПИИ не обязательно означает более высокие капитальные затраты.

«Рассматривая только нераспределенную прибыль ПИИ, невозможно узнать, заканчивается ли обязательство этой компании зеркальными инвестициями в основные средства, такие как машины и имущество, или в текущие активы, такие как наличные», — говорят экономисты.

Высокие нормы прибыли, как правило, должны стимулировать новые инвестиции в акционерный капитал в любой форме. Тот факт, что реинвестированные доходы в США растут, в то время как другие типы инвестиций в акционерный капитал, в основном в форме свежих вливаний капитала из-за рубежа, сокращаются, добавляет нюансов к текущим настроениям сообщества инвесторов в США.

Джонатан Сэмфорд, исполнительный вице-президент Global Business Alliance, ассоциации иностранных инвесторов США, утверждает, что эта тенденция признает, что «компании, которые десятилетиями работали в США, реинвестируют свою прибыль в свои операции в США» и стимулируют рост прямых иностранных инвестиций. Но, добавляет он, это также «предполагает, что потенциальные инвесторы как бы сидели в стороне».

Более высокие процентные ставки последних нескольких лет, которые увеличивают стоимость как акционерного, так и заемного капитала и, таким образом, делают капитальные расходы более дорогими, а также более пристальное внимание к входящим слияниям и поглощениям через Cfius, механизм проверки прямых иностранных инвестиций США, — все это способствует созданию более сложной среды для компаний, впервые стремящихся выйти на рынок США.