DWS отмечает потребность в инвестициях в размере 6 трлн долларов в европейскую инфраструктуру, позиционируя стратегию компаний со средней капитализацией как основу долгосрочной устойчивости


Европейская инфраструктура, возможно, и не кричит о безотлагательности. Тем не менее, в Цюрихе, на швейцарской конференции Private Equity Insights, Гарольд д’Отвиль ненавязчиво, но убедительно объяснил, почему она должна быть приоритетом для каждого инвестора в частный капитал.

Дороги, сети, порты, центры обработки данных и энергетические системы континента, некогда символизировавшие наследие, теперь находятся в центре внимания потребности в капитале в размере 6 трлн долларов, которая может переопределить стратегическую автономию Европы.

«Европе необходимо трансформироваться и снизить свою зависимость от американских технологий, азиатского производства, а также от импорта российского газа», — заявил д’Отвиль, руководитель отдела инфраструктурных инвестиций в Европе в DWS, в своем вступительном слове.

Из 6 трлн долларов, необходимых к 2030 году, 5 трлн долларов выделяются на энергетический переход и 1 трлн долларов — на цифровую трансформацию. Учитывая, что дефицит финансирования в размере 2,5 трлн долларов ещё предстоит покрыть, он представил частный капитал не как фактор, способствующий развитию экономики, а как необходимость.

«Инвестиции в энергетический переход в Европе, конечно, оказывают влияние. Это инвестиции в декарбонизацию, но это также инвестиции в энергетическую независимость».

По словам д’Отвиля, Европу отличает целостная и устойчивая политическая среда. «Европа — это большой корабль, медленно движущийся, но когда она сохраняет относительную последовательность в стратегии… эта стабильность имеет ключевое значение для инвестиций в инфраструктуру».

Это контрастирует с такими регионами, как США, где политические стимулы более нестабильны. «Есть стимулы для производителей возобновляемой энергии, но есть также обязательства и цели для потребителей с точки зрения как энергоэффективности, так и доли возобновляемых источников», — сказал он, имея в виду двусторонний подход Европы.

Макроэкономические факторы — от тарифов до инфляции — практически не дестабилизировали сектор, который DWS считает структурно устойчивым. «Это довольно устойчивый класс активов, что делает его интересным и в нынешних условиях».

В основе стратегии DWS лежит сегмент компаний со средней капитализацией: акции стоимостью от 200 до 600 млн евро, ориентированные на инфраструктурные активы стоимостью менее 1 млрд евро. «Это действительно очень хорошо совпадает с тем, что мы видим, по крайней мере, с огромным количеством возможностей в Европе», — пояснил он. «Это составляет почти 90% всех сделок с 2019 года».

Оценки акций компаний средней капитализации оставались неизменными в течение последнего десятилетия, в то время как сегмент компаний высокой капитализации рос за счет избыточного капитала. «В тенденциях оценки наблюдается очевидная разница», — сказал он. «Средняя капитализация предлагает больший потенциал роста по сравнению со стратегией, ориентированной на компании высокой капитализации, при довольно умеренном риске снижения».

DWS стремится приобретать активы с высокой капитализацией и средней капитализацией, превращая их в основные активы, подходящие для выхода из активов с высокой капитализацией. «Мы пытаемся продать при выходе актив с высокой капитализацией с высоким уровнем риска, чтобы получить этот многократный прирост, о котором я упоминал ранее».

Компания придерживается общеевропейского подхода, недавно ведя деятельность в Швейцарии (через платформу дата-центров NorthC), Франции (через разработчиков энергоэффективных решений) и по всему Средиземноморью (через терминалы круизных портов и железнодорожные станции). «Когда дела идут хорошо, мы действительно способны генерировать доходность и стоимость активов на протяжении всего жизненного цикла, от приобретения до продажи», — сказал он.

Типичные сроки владения активами составляют пять-шесть лет, с целью достижения двукратного мультипликатора. В то же время, дополнительная стратегия для компаний с малой капитализацией фокусируется на устойчивой инфраструктуре на ранних стадиях развития с целью перехода к компаниям со средней капитализацией и выше.

DWS отдает приоритет секторам, соответствующим структурным тенденциям, таким как энергетический переход, цифровизация и общественный транспорт. «Общественный транспорт, как правило, демонстрирует лучшие результаты в периоды низкого экономического цикла», — отметил он, указывая на его контрциклическую ценность.

«Инфраструктурные прямые инвестиции — это подвид прямых инвестиций», — заключил он. «Не целевая внутренняя норма доходности (IRR) в 20–30%, а обеспечение защиты капитала от снижения и устойчивости к недавним макроэкономическим изменениям».

«Поэтому я считаю, что инвестиции в европейскую инфраструктуру могут быть очень привлекательной возможностью для инвесторов».