Согласно новому прогнозу Morgan Stanley, цитируемому Reuters, глобальный объем выпуска долговых обязательств, связанных с ИИ, в этом году приблизится к 570 млрд долларов — более чем вдвое превысив прошлогодний показатель.

Учитывая, что капитальные затраты крупных облачных компаний, по прогнозам, превысят 1 триллион долларов в 2027 году, банк ожидает, что темпы вывода новых долговых обязательств на рынок ускорятся во второй половине этого года.

К концу мая во всем мире было выпущено долговых обязательств, связанных с ИИ, на сумму около 236 млрд долларов — это примерно в четыре раза больше, чем было привлечено за аналогичный период прошлого года. Долговое финансирование становится востребованным инструментом для технологических компаний, чьи потребности в капитале начали превышать возможности их собственных доходов.

Для диверсификации своей базы финансирования крупные облачные компании все чаще продают облигации за пределами долларового рынка, отметили в банке. Morgan Stanley также отметил, что огромный объем нового предложения стал доминирующей силой, влияющей на цены облигаций, даже несмотря на то, что общая экономическая ситуация остается благоприятной. По данным Morgan Stanley, среди компаний, занимающихся полупроводниковой промышленностью, предпочтительной структурой становятся амортизационные соглашения с более короткими сроками погашения.

Этот рост связан с продолжающимся увеличением капитальных затрат в этом секторе. Технологические компании изменили рынок инвестиционных облигаций США: Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft и Oracle совместно выпустили корпоративные облигации США на сумму 121 миллиард долларов в 2025 году, по сравнению со средним показателем в 28 миллиардов долларов в год в период с 2020 по 2024 год, согласно данным Bank of America. К октябрю 2025 года объем долга, связанного с ИИ, достиг 1,2 триллиона долларов, что сделало его крупнейшим сегментом на рынке инвестиционных облигаций и превзошло американские банки по величине сектора в индексе JPMorgan U.S. Liquid, согласно данным M&G Investments.

Расчеты, лежащие в основе заимствований, просты. По данным UBS, капитальные затраты крупных компаний в 2026 году, как ожидается, составят почти 100% операционных денежных потоков, по сравнению со средним показателем за 10 лет в 40%. Рынок облигаций заполняет этот пробел.

Волна выпуска облигаций также меняет структуру пенсионных портфелей. Поскольку основные индексы облигаций взвешиваются по рыночной капитализации, каждая новая облигация инвестиционного класса, соответствующая критериям индекса, увеличивает долю компании-эмитента в индексе. Пассивные фонды облигаций, отслеживающие эти индексы, должны затем пропорционально больше покупать этот долг. Целевые фонды, активы которых на конец 2025 года составляли около 4,8 триллиона долларов, владеют этими индексными фондами облигаций — это означает, что многие инвесторы 401(k) теперь имеют косвенное отношение к долгу инфраструктуры ИИ, не сделав при этом никакого активного выбора.