В пятницу Статистическое управление Канады сообщило о сокращении реального валового внутреннего продукта в четвертом квартале, которое, по мнению экономистов, скрывает некоторые многообещающие детали в базовых экономических данных.

Агентство заявило, что реальный валовой внутренний продукт снизился на 0,6% в годовом исчислении в четвертом квартале, не оправдав ожиданий Банка Канады и большинства экономистов, прогнозировавших нулевой рост.

Статистическое управление Канады заявило, что основной причиной стало сокращение запасов предприятиями — другими словами, распродажа товаров или материалов, которые не были воспроизведены в течение квартала.

Натан Янзен, заместитель главного экономиста RBC, заявил, что снижение запасов не обязательно является поводом для тревоги. По его словам, в прошлом квартале наблюдался рост расходов по всей экономике, что свидетельствует о наращивании производства для удовлетворения спроса.

«Больше беспокойства вызвало бы, если бы, скажем, запасы быстро росли, а расходы падали, в этом случае это был бы признак перепроизводства в экономике», — сказал Янзен.

Статистическое управление Канады сообщило, что рост потребительских расходов и увеличение государственных капитальных затрат — особенно на системы вооружений — придали экономике импульс в этом квартале. В то же время инвестиции в бизнес снизились из-за слабости жилищного сектора.

Сокращение в прошлом квартале произошло после роста реального ВВП на 2,4% в третьем квартале, который Статистическое управление Канады немного скорректировало в сторону понижения по сравнению с первоначальными оценками. Экономика также сократилась во втором квартале, поскольку тарифы в полной мере вступили в силу, но Статистическое управление Канады также пересмотрело этот показатель до 0,9% по сравнению с предыдущими оценками более резкого сокращения на 1,8%.

Янзен заявил, что угроза введения пошлин заставила предприятия как в Канаде, так и в США в начале года накапливать запасы, чтобы опередить импортные пошлины. Эта спешка и последовавшие за ней последствия привели к нестабильности экономики на протяжении большей части прошлого года.

«Это был очень нестабильный год, и отчасти это связано с характером шока, который экономика пыталась пережить», — сказал Янзен.

Статистическое управление Канады сообщило, что реальный ВВП в целом вырос на 1,7% в 2025 году, что ниже показателей роста в 2% в каждом из двух предыдущих лет и является самым медленным темпом годового роста с 2016 года, за исключением периода пандемии COVID-19.

«Снижение экспорта, особенно в США, стало основной причиной замедления роста ВВП в 2025 году», — говорится в отчете Статистического управления Канады.

Агентство сообщило, что экспорт рос в течение двух кварталов подряд до конца 2025 года, но поставки в США не полностью восстановились после резкого падения во втором квартале.

Янзен заявил, что в целом экономика оказалась более устойчивой к удару от тарифов в 2025 году, чем первоначально ожидалось.

Он отметил, что в 2025 году ВВП на душу населения вырос впервые за три года. Несмотря на экономическую турбулентность, замедление роста населения способствовало улучшению показателей в экономике в расчете на душу населения, пояснил Янзен.

Также в пятницу Статистическое управление Канады сообщило, что реальный ВВП вырос на 0,2% в декабре, поскольку производственный сектор восстановился, частично компенсировав два месяца подряд спада. Оптовая торговля также выросла впервые за три месяца, в то время как в горнодобывающем, карьерном и нефтегазодобывающем секторах наблюдалось снижение активности.

Предварительные оценки показывают, что реальный ВВП в январе остался на прежнем уровне. Первоначальные данные свидетельствуют о том, что импульс в производственном секторе был кратковременным, и отрасль сократилась в начале года.

Майкл Дэвенпорт, старший экономист по Канаде в Oxford Economics, отметил в своей записке, что опубликованные в пятницу данные показали, что экономика начала 2026 год на «неустойчивой основе». Он ожидает, что экономика избежит рецессии с умеренным ростом в первом квартале.

«Тем не менее, в краткосрочной перспективе сохранится слабая экономическая динамика из-за американских тарифов, повышенной неопределенности в торговой политике и сокращения населения. Это будет поддерживать высокий уровень риска рецессии», — сказал Дэвенпорт.

Банк Канады в обновленных прогнозах, опубликованных в прошлом месяце, заявил, что ожидает восстановления роста до 1,8% в годовом исчислении в первые три месяца 2026 года. В январе центральный банк сохранил свою процентную ставку на уровне 2,25%.

Слабые ожидания роста на 2026 год сохраняют возможность дополнительных снижений процентных ставок Банком Канады, добавил Портер, «но мы еще не совсем к этому пришли».

По данным LSEG Data & Analytics, по состоянию на полдень пятницы вероятность снижения процентной ставки на следующем заседании центрального банка 18 марта на финансовых рынках составляла менее 10 процентов.

Янцен заявил, что конкретные детали, лежащие в основе прогнозируемого сокращения экономики в прошлом квартале, снижают вероятность будущего снижения процентной ставки Банком Канады.